ARM赴美上市，不掩饰的杀鸡取卵？
发布时间：2023-4-13 09:51
发布者：eechina
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来源：雷科技 事实证明，孙正义确实在忙着让 ARM 上市。根据英国《金融时报》4 月 12 日报道，日本投资集团软银创始人孙正义本周将与纳斯达克签署协议，让旗下的英国芯片公司 ARM 在今年秋天赴美上市。 从英伟达收购受阻开始，孙正义就在等这一天了。 去年 11 月的财报电话会议上，孙正义感叹道，随着软银转向全面防御模式以减少损失，他将「无用武之地」。为了避免这种情况，他表示要退出软银的日常经营，全身心投入到 ARM 的营收增长和上市事项中。 除此之外，孙正义可能心里也明白，软银需要 ARM 来弥补持续的投资亏损，单靠减持阿里巴巴股票进行套现，已经无法挽救软银惨淡的业绩。截至去年 9 月的 2022 财年第二季度报告中，依靠出售阿里巴巴股票，软银直接套现 4.6 万亿日元（约合人民币 2300 亿元），不仅避免了巨额亏损，当季净利润还达到了 3 万亿日元。 但在 3 个月后，日本软银发布了 2022 财年第三季度报告，截至 2022 年 12 月的 3 个月内，软银亏损了 7834.15 亿日元，约合人民币 402 亿元。这一次，孙正义少有地缺席了财报公布后的电话会议，忙于推进 ARM 的上市。 可以说，ARM 的上市在一定程度上已经成为了当下整个软银集团的关键。 然而也是在孙正义主导下，ARM 公司还进行可能是最近二十年来最具争议性的业务调整。据报道，ARM 公司已经通知了高通、联发科、紫光展锐等芯片厂商，以及小米、OPPO、vivo 等主要手机厂商： 未来他们将不再根据芯片价值向芯片厂商收取授权费，而是根据设备平均售价直接转向终端设备厂商收取。 这意味着芯片厂商在芯片价格上的话语权将被极大削弱，同时对手机厂商来说，「在新的定价模式下，授权费将至少比当前高出几倍。」一位国内手机大厂高管透露。 
新旧收费模式，图/英国《金融时报》截图 孙正义干得出这种「杀鸡取卵」的事。 01.软银需要 ARM 来「回血」 「在物联网时代，我认为 ARM 将是冠军。」2016 年孙正义说服了投资者，斥资 243 亿英镑（约 314 亿美元）收购 ARM。但孙正义高估了物联网的发展速度，再加上自身投资业务遭遇的危机，到 2020 年就想将 ARM 出售给英伟达，售价达 660 亿美元。 郎有情，妾有意，奈何 ARM 太重要，英特尔、高通、谷歌、微软等多家科技巨头以及各国监管机构齐声反对，导致这起收购最终破产。 过去十多年，智能手机的流行和普及改变了整个科技行业的格局，也催生了最强大的几家科技公司：苹果、谷歌、高通、台积电以及 Arm，它们代表了手机产业最核心的系统、芯片设计及制造、芯片指令集架构。作为生态底层的 Arm，芯片设计离不开，系统和移动应用开发也离不开。 ARM 被任何一家科技巨头收入囊下，都是不可接受的。但在投资业务连年亏损的背景下，软银急需从 ARM 上「回血」，既然卖不掉，最好的选择就是独立上市。 为此 ARM 进行了一系列的调整，比如更换了首席执行官、首席财务官、首席法律顾问等关键岗位；将组织架构重新划分为四条独立业务线：车用、终端产品（消费技术）、基础设施和物联网。 ARM 还与高通围绕「授权合同」对簿公堂，ARM 在起诉文件中要求高通停止使用 Nuvia（2021 年被高通收购）的架构——ARM 对初创公司收取的授权费较低，表示还会要求所有使用 ARM 公版 CPU 的企业必须接受整套公版方案，包括 GPU、NPU、ISP 等。 比如说高通要采用 ARM 公版 CPU，就要放弃采用自研 Adreno GPU，换成 ARM 公版 GPU。反之，高通如果继续使用自研的 Adreno GPU，同时也必须在 ARM 架构授权基础上，自行开发 CPU。但在自研 ARM 架构 CPU 上，截至目前只有苹果取得了商业上的成功，高通和三星都曾先后放弃了自研 CPU，转投表现更好的 ARM 公版。 而在孙正义治下，ARM 甚至希望通过向智能手机厂商收取更高的授权费用，提高公司利润，以便在即将到来的 IPO 中吸引更多资金。 02.逃离 ARM 正当时？ 作为智能手机生态的「支柱」之一，ARM 的赚钱能力实际与其重要性相当不匹配。相比起高通、苹果等公司数百上千亿美元的收入，即便是消费电子市场一路上扬的 2021 年，ARM 的创纪录财年营收也不过 27 亿美元，调整后 EBITDA（息税折旧摊销前利润）刚到 10 亿美元。 想想软银购买 ARM 花费的 316 亿美元，这意味着至少要等 30 年后才能赚回来。更何况 ARM 的实际净利润只会更小，智能手机市场的规模也早已见顶，2021 年的「好时光」不可能持续。 但如果按照 ARM 新的收费模式，根据设备的平均售价直接向终端厂商要求授权费用，其销售的每一种芯片设计，都将赚到比之前多上几倍的收入，因为智能手机的平均价格还是要比芯片贵得多。 
图/IDC 不过可想而知，利润受损的芯片厂商和手机厂商都不会太买账，更何况当下的智能手机市场还要面临市场萎缩的压力，手机厂商为了刺激消费需求，已经在降低利润吸引消费者购机。据称，至少有一家国内手机大厂已经明确拒绝了 ARM 的提价计划。 问题的关键还在于 ARM 和孙正义的决心。智能手机在今天有多重要已经无需赘言，ARM 作为全球最大的芯片 IP 提供商，其芯片架构被应用于几乎每一台智能手机上，也包括 iPhone。假设 ARM 就是一条路走到黑，短期内芯片厂商和手机厂商有且仅有一个选择——认怂，然后再寻求将硬件、软件生态尽快转移到开源的 RISC-V 架构之上。 高通此前就对 RISC-V 表达了更大的兴趣，谷歌也在去年年底的 RISC-V 峰会上宣布，Android 将逐步支持 RISC-V 指令集架构，将其与 ARM 共同视为一级平台。一旦 ARM 选择强制执行新的定价模式，所有有能力自研芯片厂商恐怕都会加速投向 RISC-V 的怀抱。 话又说回来，追求更高的营收和利润对 ARM 来说其实是一个合理的诉求。更深层次的问题还是在于，作为投资公司的软银本质不会寻求长期的经营，所以才出现采用过激的调整，向终端厂商直接寻求更多的利润。 诚然，对现有的合作厂商来说，ARM 的授权方式还有着不小的吸引力，ARM 架构在手机芯片市场的地位也依旧难以撼动。只是随着软银不断消耗 ARM 过去积累的声誉和信任，以及 RISC-V 的不断发展，这家诞生于 1978 年的芯片公司不知道会走向何方。 |
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